基金增配保险、券商股。
最新数据显示，公募基金2025年四季度的非银金融仓位提高1个百分点。继有色金属、通信、基础化工之后，非银金融成为基金第四大获增持一级行业，其中中国平安、中国太保获超配。
此外，近日多家上市券商发布2025年年度业绩预增公告，预计净利润同比增幅大多数超过50%，业绩预增的预期是否已被市场充分消化？
分析认为，受益于权益市场行情和定存到期资金搬家，非银金融尤其是保险，估值调整之后结构性机会或大于β机会。
公募加仓非银金融
2025年四季度，公募基金增持非银金融（保险、券商等），剔除股价上升带来市值增长，仓位提升超过1个百分点，中国平安、中国太保等个股获得超配。
有别于有色金属、通信等行业，非银金融获得的是价值型基金的加仓，尤其是保险行业兼具分红和成长性，股价表现一度优于单纯的红利银行股和弹性更大的券商股。去年四季度，保险指数上涨23.42%。
券商个股方面，更多得体现为头部券商股获得加仓，公募基金持有中信证券市值比例由0.1687%提高至0.3132%，华泰证券持仓市值比例由0.1579%提高至0.1989%等。
值得注意的是，近日，多家上市券商接连发布2025年年度业绩预增公告，预计净利润同比增幅超过50%的比比皆是，市场对交投活跃的市场行情带来的券商股业绩预增早有预期，不过是否已充分消化，值得观察。
1月30日，中金公司公告预计2025年净利润85.42亿元—105.35亿元，同比增长50%—85%；东吴证券预计2025年归母净利润34.31亿元到36.68亿元，同比增加45%至55%；方正证券预计2025年归母净利润38.6亿到40.8亿元，同比增长75%到85%。此外，中信证券、国泰海通、招商证券预计去年净利润超百亿元，已公布业绩预报的上市券商中超半数预计去年净利润同比增幅超50%，最高增超400%。
尽管获得基金加仓，但非银金融总体仍处于低配，距离2006年以来平均仓位也有较大差距，目前处于30%左右的分位。
结构性行情机会大于β
1月份，沪深两市成交量持续放大，行情有望持续，券商股的业绩弹性仍有空间。
国泰君安非银金融刘欣琦团队表示，随着居民重配资产负债表的逐步进行，居民增加权益资产配置的确定性在提升，建议关注零售业务份额有望提升，或参控股头部公募，且利润贡献比例居前的特色券商。
即使板块整体β行情不突出，个股的结构性机会仍然存在，尤其是国际化战略成效显现，境外收入增长较快，已成为头部券商的利润新增长极，值得关注。
而保险受益于权益市场的表现以及定期存款搬家，同时利率开始逐渐企稳，叠加保险企业负债端转型深化，不管从股息率来看，还是成长性来看，仍属于攻守兼备的品种，估值调整之后投资价值更加凸显。
校对：刘星莹
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